Uro på aktiemarkederne

Aktiemarkederne er ramt af en ny bølge af uro, hvor frygt for stigende problemer med banklån har udløst et bredt sell-off. Det sker i en periode, hvor der i forvejen er begrænset positiv makrodata – blandt andet som følge af den amerikanske nedlukning, der har lammet store dele af det føderale statsapparat. Det betyder, at en række vigtige nøgletal som fx jobrapporten ikke bliver offentliggjort, hvilket svækker informationsgrundlaget for både investorer og centralbanker. Samtidig fylder Trump igen med trusler om told og udtalelser, der har øget prisbekymringerne i sundhedssektoren. Det er en uheldig cocktail, der rammer på et tidspunkt, hvor markedet har været rødglødende, og mange investorer derfor har benyttet lejligheden til at tage lidt profit hjem. De nuværende aktiefald kan faktisk tolkes som en sund udvikling oven på en periode med meget stærke kursstigninger.

Vi har set lignende uro før. Sidste gang banksektoren var i fokus var i foråret 2023, hvor Silicon Valley Bank kollapsede. Det skabte kortvarig uro på markedet, men aktierne rettede sig hurtigt igen. Vi forventer, at det samme vil gøre sig gældende denne gang. Bankerne er generelt bedre polstret i dag, og der er ikke tegn på systemisk risiko i hele banksystemet.

Derfor ser vi ikke grund til at reagere for kraftigt på den nuværende uro. Det er vigtigt at skelne mellem kortsigtet støj og strukturelle ændringer. Indtil videre vurderer vi, at de aktuelle bekymringer omkring banklån ikke ændrer på det overordnede investeringsklima, og vi anbefaler derfor ikke at reducere aktieeksponeringen alene på baggrund af den seneste udvikling. Vi fastholder vores positive aktiesyn, som bygger på en fortsat robust økonomi, høj indtjeningsvækst og forventede rentenedsættelser fra Fed og forventer fortsat at aktier vil klare sig bedre end obligationer over de kommende 6-12 måneder.