Grønland, Fed og regnskaber i fokus

Den kommende uge kan blive alt andet end stille på de finansielle markeder. Kombinationen af mulige nye udmeldinger omkring Grønland, et Fed møde og en regnskabsbølge fra flere af Magnificent Seven selskaberne vil sætte retningen for ri­si­ko­ap­pe­tit­ten. Udsvingene kan blive større end normalt og kan i høj grad afhænge af de politiske udmeldinger fra både Europa og USA som kan være afgørende for markedets vurdering af, om vi fortsat bevæger sig mod deeskalering i løbet af ugen.
 
Samtidig kan den amerikanske Højesteret meget snart komme med en afgørelse om, hvorvidt Trump ad­mi­ni­stra­tio­nen overhovedet havde bemyndigelse til at indføre de toldsatser, som stadig er i kraft, hvilket også kan skabe betydelige bevægelser på tværs af aktie  og rentemarkeder.
 
Grønland kan skygge for regn­skabs­sæ­so­nen
Den amerikanske regnskabssæson er kommet rigtigt godt fra start, og de første resultater har været bedre end ventet. Under normale omstændigheder ville det have understøttet ak­tie­mar­ke­der­ne. Men i starten af sidste uge er de stærke tal blevet overskygget af Trumps genopblussede ønske om at købe Grønland og hans velkendte taktik med nye toldtrusler. 
 
Mar­keds­re­ak­tio­nen på trusler omkring straftold var negativ, men be­mær­kel­ses­vær­digt afmålt. Det tyder endnu engang på, at investorerne ikke for alvor havde købt ind på, at tolden ville blive gennemført, men i stedet regnede med, at vi ville se endnu et TACO-scenarie (Trump Always Chickens Out) udspille sig i realtid.
 
Straftolden forbundet med Grønland er nu blevet aflyst, hvilket har løftet aktiemarkedet, men situationen er langt fra afklaret. Det bliver vigtigt nøje at følge udmeldinger fra NATO, Danmark og EU samt USA i den kommende uge, herunder især hvordan parterne arbejder videre mod en løsning, der kan afmontere den diplomatiske spænding omkring Grønland helt. Hvis dialogen bevæger sig i den rigtige retning, vil markederne formentlig ånde lettet op, og investorerne kan igen rette fokus mod de fundamentale drivkræfter. Omvendt vil det skabe ny uro, hvis udmeldingerne antyder nye spændinger eller komplikationer.
 
Selvom han­delspo­li­tik­ken igen er begyndt at fylde lidt, og usikkerheden på kort sigt er forhøjet, fastholder vi vores positive syn på aktier.
 
Trump presser, men Fed står fast – der ventes en rentepause trods politisk støj
Federal Reserve har sænket renten tre møder i træk, og renten ligger nu tættere på det neutrale niveau, der hverken stimulerer eller bremser økonomien. Derfor forventer markedet, modsat de seneste tre møder, ingen ren­te­ned­sæt­tel­se denne gang, og vi er enige. Fed kommer til at holde renten i ro i januar, og da det også er bredt forventet, kommer beslutningen formentlig kun til at have begrænset effekt på de finansielle markeder.
 
Ar­bejds­mar­ke­det har vist svaghedstegn siden foråret, hvilket har understøttet de foregående ren­te­ned­sæt­tel­ser, men først over de seneste par måneder er inflationen aftaget en smule. Netop fordi renten nu er tættere på neutral, vil Fed træde mere varsomt, og vi vurderer, at yderligere ren­te­ned­sæt­tel­ser først kommer senere på året.
 
Samtidig er Jerome Powell blevet mødt af en usædvanlig politisk eskalation: Ju­stits­mi­ni­ste­ri­et under Trump ad­mi­ni­stra­tio­nen har udstedt stævninger og truet med en mulig straffesag, hvilket Powell offentligt har kaldt et forsøg på at underminere centralbankens uafhængighed. På trods af den markante symbolik har fi­nans­mar­ke­der­ne ikke reageret nævneværdigt, hvilket indikerer, at investorerne på nuværende tidspunkt ikke sætter spørgsmålstegn ved Fed’s uafhængighed.
 
Trods dramatikken har reaktionerne på markedet været beskedne, og det sender et klart signal: investorerne tror stadig, at Fed står fast og ikke lader sig presse politisk. Ingen stor panik, ingen tvivl - i hvert fald ikke endnu. For hvis tvivlen skulle opstå senere, vil det være alt andet end harmløst. Et marked, der begynder at sætte spørgsmålstegn ved centralbankens uafhængighed, vil kræve en højere risikopræmie, og renterne kan blive sendt på himmelflugt. Ironisk nok ville det være det stik modsatte af, hvad Trump forsøger at opnå ved at lægge pres på Powell.
 
Magnificent Seven: Fire tunge regnskaber i vente
I den kommende uge kommer fire af Magnificent Seven med regnskaber – herunder Microsoft og Meta, som begge er blandt de såkaldte hyperscalers: virksomheder, der investerer massivt i kunstig intelligens. Fokus fra investorerne har ændret sig. Hvor Nvidia og chip­sel­ska­ber­ne tidligere løb med spotlightet, er det nu hyperscalerne, der kommer mere i rampelyset. Investorerne vil nemlig gerne se, at de massive AI investeringer faktisk øger pro­duk­ti­vi­te­ten og ind­tje­nings­væk­sten.
 
Regnskaberne kommer i en tid, hvor markedet i forvejen er mere sårbart overfor negative nyheder ovenpå høje vær­di­an­sæt­tel­ser og de nye geopolitiske spændinger med Grønland i fokus.