Rente- og valutaprognose

Rente- og valutaprognose

Rente- og valutaprognoserne er bankens forventning til renteudviklingen i Danmark, Euroland og USA - set over de næste 3 og 12 måneder - samt bankens forventning til kursudviklingen på euro, dollar, svenske kroner og norske kroner. 

Onsdag den 5. august 2020

  • Danmark
            Ultimo 2019       05.08.2020       Kort sigt 3 mdr.       På sigt 12 mdr.

    Rente 10-årig statsobligation

    Nationalbankens indlånsrente

         

    -0,17%

    -0,75%

         

    -0,37%

    -0,60%

         

    -0,45 - -0,25%

    -0,60%

         

    -0,45 - 0,05%

    -0,60%

    6 mdr's Cita        -0,59%       -0,44%       -0,45 - -0,25%       -0,45 - -0,10%
    30-årig realkreditrente (1%)*       1,128%       1,01%       1,00 - 1,30%       0,75 - 1,25%
    F3 (juli 2023)*       -0,288%       -0,332%       -0,35 - -0,15%       -0,35 - 0,15%
    F5 (juli 2025)*        -0,079%       -0,217%        -0,25 - 0,15%       -0,25 - 0,25% 
    DKK pr. 100 EUR         746,97       745,09       744-745       745-746
    DKK pr. 100 USD       667,59       629,42       610-640      

    635-660

    DKK pr. 100 SEK       71,55        72,40       69,00-74,00        70,00-75,00 
    DKK pr. 100 NOK        75,87        69,80       67,00-71,00        68,00-73,00 

     
    * Der er ikke taget højde for kursskæring og bidrag. Renteprognosen er ikke nogen garanti for, hvordan renten udvikler sig i fremtiden og ændrer ikke på, at banken generelt anbefaler kurssikring af realkreditlån ved køb/salg af bolig og ved omlægning/tillægslån. 

    Seneste prognoseændring (pr. 5/8 2020) 

    Renteskønnene er generelt blevet trimmer ned, således at skønnet på 3 måneders sigt afspejler vores overordnede forventning om stort set uændret renteniveau. Det meget brede udfaldsrum på 12 måneders sigt beholdes på grund af den store usikkerhed om fremtiden.

    Skønnet på DKK mod USD er trimmet ned (svagere USD) på 3 og på 12 mdr's sigt, mens skønnet på DKK mod SEK er trimmet op (stærkere SEK end før forventet) på 3 mdr's sigt.

    Kommentar til prognosen

    Væksttempoet i dansk økonomi følger med eurozonens opad. I praksis betyder udviklingen i dansk økonomi dog ikke noget for finansmarkedet, hvor det afgørende er Danmarks fastkurspolitik over for euro-samarbejdet.

    På 3 mdr’s sigt venter vi en 10-årig dansk statsrente i intervallet -0,35 - -0,15% og -0,45 - 0,05% på 12 mdr's sigt. Renterne på realkredit forbliver meget lave. Vi henviser til prognosen for eurozonen, hvad angår de øvrige vurderinger, der ligger til grund for renteprognosen.

    Vores renteprognose bygger den den store uforudsigelighed om europæisk økonomi, som Coronakrisen har skabt.

    Med hensyn til Nationalbanken er hovedscenariet, at de fastholder pengepolitikken uændret, også selvom ECB skulle nedsætte deres pengepolitiske rente. 

    Generelle risikomomenter for prognosen

    De generelle risikomomenter er de samme, som dem der gælder for eurozonen, så derfor henviser vi til prognosen for eurozonen for en uddybning heraf. Kronen (via valutabevægelserne) er sårbar i tider med global finansuro, hvilket har haft konsekvenser for renteudviklingen herhjemme. Derfor er også valutabevægelserne en vigtig risikofaktor for prognoserne.

  • Eurozonen
            Ultimo 2019       05.08.2020       Kort sigt 3 mdr.       På sigt 12 mdr.
    ECB's ledende rente (indlåns-renten)       -0,50%       -0,50%       -0,60 - -0,50%       -0,70 - -0,50%
    Rente 10-årig tysk statsobligation       -0,19%       -0,52%       -0,60 - -0,40%       -0,70 - -0,20%
    USD pr. 100 EUR       112,32       118,38       116-121       113-118
                                     

    Seneste prognoseændring (pr. 05/08 2020)

    Skønnet på den 10-årige tyske statsrente er trimmet ned, afspejlende den seneste tids lille rentefald, og så profilen fortsat er flad de næste 3 måneder.

    Kommentar til prognosen

    Eurozonens økonomi rammes af en dyb recession i 2020 efterfulgt af en vis bedring i 2021.
    Recessionen fører til stigende arbejdsløshed. Desuden vil underskuddene vokse på alle landes offentlige finanser, ligesom statsgælden vil stige. Men indtil videre er det ikke et markedstema på grund af ECB's støtteopkøb af statsobligationer og EU's hjælpepakker.

    Inflationen ligger et godt stykke under ECB's målsætning om en inflation "tæt på, men ikke over" 2%, og det vil den fortsætte med lang tid endnu. Recession i økonomien giver altid lav inflation. 

    ECB forventes at fastholde indlånsrenten -0,50%, men skønnes tilbøjelig til at sænke renten, hvis økonomien eller inflationen skuffer.

    Den 10-årige obligationsrente ventes på 3 mdr’s horisont at ligge i intervallet -0,60 - -0,40% og i intervallet -0,70 - -0,20% på 12 mdr's horisont. Dvs. omkring det nuværende niveau på kort sigt og med et stort udfaldsrum på et års sigt.

    USD/EUR forventes på 3 mdr's horisont at ligge i intervallet 116-121 og i 113-118 på 12 mdr's sigt. 

    Generelle risikomomenter for prognosen

    • Obligationsrenten i Euroland er meget styret af renten i USA, så derfor er renteudviklingen i USA et generelt risikomoment for prognosen for Euroland, både op og ned.
    • En eventuel amerikansk handelskrig mod EU
    • Et no-deal Brexit (senest ultimo 2020 skal UK have forhandlet en handelsaftale på plads med EU) 
    • Udviklingen i den økonomiske vækst samt i inflationen efter pandemien.
    • Uforudsigelige geopolitiske hændelser 
    • Oliepriserne. 
    • Udviklingen på aktiemarkedet. 
    • Investorernes risikovillighed. I tider med lav risikovillighed søger investorerne mod ”det sikre”, typisk statsobligationer (= lavere rente end ellers), mens de i perioder med høj risikovillighed typisk søger over i mere risikobehæftede investeringer så som aktier og råvarer (= højere rente end ellers). 
  • USA
            Ultimo 2019       05.08.2020       Kort sigt 3 mdr.       På sigt 12 mdr.
    Fed's ledende rente (Fed Funds)       1,50-1,75%       0,00-0,25%       0,00-0,25%       0,00-0,25%
    Rente 10-årig statsobligation       1,92%       0,53%       0,50-0,75%       0,50-1,50%
    USD pr. 100 EUR       112,32       118,38       116-121       113-118

    Seneste prognoseændring (5/8 2020) 

    Skønnet på den 10-årige statsrente trimmes til, så prognosen på 3 mdr’s sigt afspejler vores overordnede forventningen om stort set uændrede renter indtil videre.

    Desuden trimmes skønnet på USD ned på 3 mdr's sigt, dvs. svagere USD end før forventet.

    Kommentar til prognosen

    De økonomiske forudsætninger for prognosen er, at amerikansk økonomi rammes af en dyb recession i 2020 efterfulgt af en vis bedring i 2021

    Inflationen forventes at ligge lavere end Feds 2% target, målt med kerne-PCE, indtil videre. På kort sigt betyder recessionen lavere inflation end ellers, mens udsigterne for inflationen er mere uklare på længere sigt. Der er argumenter for både fortsat lav inflation og for en tiltagende inflation.

    Centralbanken (Fed) skønnes at fastholde deres pengepolitiske rente på det historiske lavpunkt 0,00-0,25% indtil videre. Vi forventer IKKE, at Fed indfører minusrente.

    Den 10-årige obligationsrente ventes på 3 mdr’s horisont at ligge i intervallet 0,50-0,75% og i intervallet 0,50-1,50% på 12 mdr’s horisont. !2-måneders skønnet er usædvanligt bredt grundet den store usikkerhed om fremtiden.

    USD ventes på 3 mdr's horisont at ligge i intervallet 116-121 og i intervallet 113-118 på 12 mdr's sigt. USD er svækket mod EUR på grund af den forskellige håndtering af Corona og dermed også forskellige tempi i genopretningen af økonomierne.

    Generelle risikomomenter for prognosen

    • Udviklingen i den økonomiske vækst samt i inflationen.
    • Handelskonflikten med Kina 
    • Uforudsigelige geopolitiske hændelser 
    • Oliepriserne 
    • Udviklingen på aktiemarkedet.Stor efterspørgsel efter aktier kan flytte penge ud af obligationsmarkedet med deraf følgende rentestigning og omvendt.
    • Investorernes risikovillighed. I tider med lav risikovillighed søger investorerne mod ”det sikre”, typisk statsobligationer (= lavere rente end ellers), og omvendt i perioder, hvor investorerne søger mod mere risikobehæftede investeringer så som aktier og råvarer.