Rente- og valutaprognose

Rente- og valutaprognose

Rente- og valutaprognoserne er bankens forventning til renteudviklingen i Danmark, Euroland og USA - set over de næste 3 og 12 måneder - samt bankens forventning til kursudviklingen på euro, dollar, svenske kroner og norske kroner. 

Onsdag den 20. november 2019

  • Danmark
            Ultimo 2018       20.11.2019       Kort sigt 3 mdr.       På sigt 12 mdr.

    Rente 10-årig statsobligation

    Nationalbankens indlånsrente

         

    0,22%

    -0,65%

         

    -0,34%

    -0,75%

         

    -0,45 - 0,25%

    -0,75%

         

    -0,30 - -0,10%

    -0,75%

    6 mdr's Cita        -0,49%       -0,60%       -0,65 - -0,55%       -0,50 - -0,40%
    30-årig realkreditrente (1%)*       -       1,082%       1,00-1,20%       1,10-1,35%
    F3 (jan. 2023)*       -       -0,382%       -0,45 - -0,35%       -0,20 - -0,10%
    F5 (jan. 2025)*        -       -0,213%        -0,30 - -0,20%        -0,20 - -0,10% 
    DKK pr. 100 EUR         746,73       747,30       746-747       745-746
    DKK pr. 100 USD       651,94       675,37       660-690      

    645-670

    DKK pr. 100 SEK              69,63       69,00-71,00        72,00-74,00 
    DKK pr. 100 NOK        -        73,50       74,00-76,00        78,00-79,75 

     
    * Der er ikke taget højde for kursskæring og bidrag. Renteprognosen er ikke nogen garanti for, hvordan renten udvikler sig i fremtiden og ændrer ikke på, at banken generelt anbefaler kurssikring af realkreditlån ved køb/salg af bolig og ved omlægning/tillægslån. 

    Seneste prognoseændring (pr. 19/11 2019;) 

    Vi fjerner forventningen om NBK-rentecut på 10 bp. til december, da vi nu ikke længere forventer, at ECB sænker sin ledende rente yderligere.

    Obligationsrenteskønnet er trimmet op af samme grund med 25 bp. på 3 måneders sigt og med 15 bp. på 12 mdr’s sigt. Desuden er renteskønnene på 30-årige realkredit samt F3 og F5 justeret.

    Kommentar til prognosen

    Væksttempoet i dansk økonomi følger med eurozonens opad. I praksis betyder udviklingen i dansk økonomi dog ikke noget for finansmarkedet, hvor det afgørende er Danmarks fastkurspolitik over for euro-samarbejdet.

    På 3 mdr’s sigt venter vi en 10-årig dansk statsrente i intervallet -0,45 - -0,25% og -0,30 - -0,10% på 12 mdr's sigt. F3- og F5-lånene forventes at have minusrenter på næste 12 måneder. Vi henviser til prognosen for eurozonen, hvad angår de øvrige vurderinger, der ligger til grund for renteprognosen.

    Vores renteprognose bygger på en forventning om, at USA og Kina senest til foråret 2020 indgår en handelsaftale, samt at USA IKKE indleder en handelskrig mod EU sidst i 2019. I modsat fald kan renterne ligge endnu lavere end i hovedscenariet. 

    Generelle risikomomenter for prognosen

    De generelle risikomomenter er de samme, som dem der gælder for eurozonen, så derfor henviser vi til prognosen for eurozonen for en uddybning heraf. Kronen (via valutabevægelserne) er sårbar i tider med global finansuro, hvilket har haft konsekvenser for renteudviklingen herhjemme. Derfor er også valutabevægelserne en vigtig risikofaktor for prognoserne.

  • Eurozonen
            Ultimo 2018       20.11.2019       Kort sigt 3 mdr.       På sigt 12 mdr.
    ECB's ledende rente (indlåns-renten)       -0,40%       -0,50%       -0,50%       -0,50%
    Rente 10-årig tysk statsobligation       0,24%       -0,37%       -0,45 - -0,25%       -0,30 - -0,10%
    USD pr. 100 EUR       114,34       110,66       110-115       111-116
                                     

    Seneste prognoseændring (pr. 19/11 2019)

    Vi fjerner forventningen om endnu et ECB-rentecut på 10 bp. til december begrundet i tegnene på stabilisering af konjunkturerne. Finansmarkedet har også stort set priset det ud. Desuden forventes Lagarde at prioritere en gennemgang af ECB’s pengepolitiske værktøjer højere end at fortsætte Draghis pengepolitiske lempelser.

    Obligationsrenteskønnet er trimmet op med 25 bp. på 3 mdr's sigt og med 15 bp. på 12 mdr’s sigt.

    Kommentar til prognosen

    Væksttempoet i eurozonen er aftagende fra knapt 2% i 2018 til 1,2% i år og forventeligt yderligere ned til 0,8% i 2020. Især den tyske økonomi er hårdt ramt af afmatning indenfor bilindustrien og af nedgang i erhvervsinvesteringerne globalt set.

    Inflationen ligger et godt stykke under ECB's målsætning om en inflation "tæt på, men ikke over" 2%. Forventningen er, at inflationen forbliver lav de kommende måneder, dog afhængig af udviklingen i de uforudsigelige oliepriser. Lønstigningstakten har været tiltagende de seneste år, men opbremsningen i væksten taler for aftagende lønpres og dermed fortsat meget lav inflation.

    ECB forventes at holde indlånsrenten uændret på -0,50% mindst et år frem i tid.

    Den 10-årige obligationsrente ventes på 3 mdr’s horisont at ligge i intervallet -0,45 - -0,25% og i intervallet -0,30 - -0,10% på 12 mdr's horisont, dvs. minusrente de næste 12 måneder, som er vores prognosehorisont. 

    USD/EUR forventes på 3 mdr's horisont at ligge i intervallet 110-115 og i 111-116 på 12 mdr's sigt. 

    Generelle risikomomenter for prognosen

    • Obligationsrenten i Euroland er meget styret af renten i USA, så derfor er renteudviklingen i USA et generelt risikomoment for prognosen for Euroland, både op og ned.
    • En eventuel amerikansk handelskrig mod EU
    • Et no-deal Brexit 
    • Udviklingen i den økonomiske vækst samt i inflationen kan overraske både op og ned, hvilket vil give en anden renteudvikling end skitseret ovenfor. 
    • Uforudsigelige geopolitiske hændelser 
    • Oliepriserne. På det seneste er oliepriserne begyndt at falde igen, og hvis det fortsætter, vil inflationen falde mere end ventet. 
    • Udviklingen på aktiemarkedet. 
    • Investorernes risikovillighed. I tider med lav risikovillighed søger investorerne mod ”det sikre”, typisk statsobligationer (= lavere rente end ellers), mens de i perioder med høj risikovillighed typisk søger over i mere risikobehæftede investeringer så som aktier og råvarer (= højere rente end ellers). 
  • USA
            Ultimo 2018       20.11.2019       Kort sigt 3 mdr.       På sigt 12 mdr.
    Fed's ledende rente (Fed Funds)       2,25-2,50%       1,50-1,75%       1,50-1,75%       1,50-1,75%
    Rente 10-årig statsobligation       2,69%       1,74%       1,65-1,90%       1,85-2,10%
    USD pr. 100 EUR       114,34       110,66       110-115       111-116

    Seneste prognoseændring (19/11 2019) 

    Vi trimmer skønnet på den 10-årige amerikanske statsrente op med 10 bp. på 3 mdr’s sigt som en tilpasning til den seneste tids rentestigning.

    Kommentar til prognosen

    De økonomiske forudsætninger for prognosen er, at væksten i USAs økonomi fortsætter, men i aftagende tempo. Efter en BNP-vækst på 2,9% i 2018 forventes væksttempoet at aftage til 2,30% i år og yderligere ned til 1,5-2% i 2020. Væksten er ramt af en opbremsning i erhvervsinvesteringerne og af den verdensomspændende afmatning indenfor industrien. Arbejdsmarkedet har indtil nu været stærkt, men det vil være forventeligt, at jobvæksten og dermed lønpresset går ned i tempo som følge af usikkerheden om fremtiden. 

    Inflationen forventes at ligge lavere end Feds 2% target, målt med kerne-PCE, de kommende måneder.

    Centralbanken (Fed) skønnes - efter 3 rentenedsættelser gennem 2019 - nu at være gået på hold lang tid fremover. 

    Den 10-årige obligationsrente ventes på 3 mdr’s horisont at ligge i intervallet 1,65-1,90% og i intervallet 1,85-2,10% på 12 mdr’s horisont. Forventningen om en lidt højere rente om 12 måneder end i dag skyldes især en forudsætning om, at Trump senest til foråret 2020 vil annoncere en form for handelsaftale med Kina, som han skal bruge i valgkampen (præsidentvalg november 2020).

    USD ventes på 3 mdr's horisont at ligge i intervallet 110-115 og i intervallet 111-116 på 12 mdr's sigt. 

    Generelle risikomomenter for prognosen

    • Udviklingen i den økonomiske vækst samt i inflationen.
    • Forværring af handelskonflikten med Kina 
    • Uforudsigelige geopolitiske hændelser 
    • Oliepriserne 
    • Udviklingen på aktiemarkedet.Stor efterspørgsel efter aktier kan flytte penge ud af obligationsmarkedet med deraf følgende rentestigning og omvendt.
    • Investorernes risikovillighed. I tider med lav risikovillighed søger investorerne mod ”det sikre”, typisk statsobligationer (= lavere rente end ellers), og omvendt i perioder, hvor investorerne søger mod mere risikobehæftede investeringer så som aktier og råvarer.