Rente- og valutaprognose

Rente- og valutaprognose

Rente- og valutaprognoserne er bankens forventning til renteudviklingen i Danmark, Euroland og USA - set over de næste 3 og 12 måneder - samt bankens forventning til kursudviklingen på euro, dollar og schweizerfranc. 


Fredag den 21. december 2018

  • Danmark
            Ultimo 2017       21.12.2018       Kort sigt 3 mdr.       På sigt 12 mdr.
    Rente 10-årig statsobligation       0,47%       0,23%       0,40-0,65%       0,75-1,00%
    6 mdr's Cita        -0,49%       -0,47%       -0,50 - -0,40%       -0,35 - -0,25%
    30-årig realkreditrente*       -       2,05%       2,05-2,25%       2,35-2,60%
    F3 (juli 2021)*       -       -0,163%       -0,10 - 0,00%       0,10 - 0,20%
    F5 (juli 2023)*        -       0,197%        0,30-0,40%        0,50-0,60% 
    DKK pr. 100 EUR         744,49       746,74       746-747       745-746
    DKK pr. 100 USD       620,77       651,04       630-660      

    605-630

    DKK pr. 100 SEK              72,66       72,50-74,50        76,80-78,40 
    DKK pr. 100 NOK        -        75,26       78,00-80,00        81,00-82,75 

     
    * Der er ikke taget højde for kursskæring og bidrag. Renteprognosen er ikke nogen garanti for, hvordan renten udvikler sig i fremtiden og ændrer ikke på, at banken generelt anbefaler kurssikring af realkreditlån ved køb/salg af bolig og ved omlægning/tillægslån. 

    Seneste prognoseændring (pr. 20/12 2018) 

    Skønnet på DKK pr. USD er tilpasset vores ændrede prognose for USD pr. EUR.

    Skønnet på DKK pr. SEK er ændret til 72,5-74,5 (før 73-75) på 3 mdr's sigt, mens skønnet på DKK pr. NOK er ændret til 78-80 (før 79-81) på 3 mdr's sigt.

    Skønnet på den 10-årige danske statsrente er tilpasset skønnet på den tilsvarende tyske rente, så forskellen mellem de to renter er nul på 3 og 12 mdr's sigt. 

    Kommentar til prognosen

    Væksttempoet i dansk økonomi følger med eurozonens opad. I praksis betyder udviklingen i dansk økonomi dog ikke noget for finansmarkedet, hvor det afgørende er Danmarks fastkurspolitik over for euro-samarbejdet.

    På 3 mdr’s sigt venter vi en 10-årig dansk rente i intervallet 0,40-0,65% og 0,75-1,00% på 12 mdr's sigt. Vi henviser til prognosen for eurozonen, hvad angår de øvrige vurderinger, der ligger til grund for renteprognosen.

    Generelle risikomomenter for prognosen

    De generelle risikomomenter er de samme, som dem der gælder for Euroland, så derfor henviser vi til prognosen for Euroland for en uddybning heraf. Kronen (via valutabevægelserne) er sårbar i tider med global finansuro, hvilket har haft konsekvenser for renteudviklingen herhjemme. Derfor er også valutabevægelserne en vigtig risikofaktor for prognoserne.

  • Eurozonen
            Ultimo 2017       21.12.2018       Kort sigt 3 mdr.       På sigt 12 mdr.
    ECB's ledende rente (REFI-renten)       0,00%       0,00%       0,00%       0,00%
    Rente 10-årig tysk statsobligation       0,43%       0,25%       0,40 - 0,65%       1,00-1,25%
    USD pr. 100 EUR       124,17       114,69       113-118       118-123
                                     

    Seneste prognoseændring (pr. 20/12 2018)

    Skønnet på den 10-årige tyske statsrente blev nedjusteret med 25 bp. til 0,75-1,00% på 12 mdr's sigt, fordi væksttempoet og dermed inflationspresset er mattet af i eurozonen.

    USD pr. EUR blev justeret til 118-123 (før 120-125) på 12 mdr’s sigt - altså en lidt stærkere USD end før forventet.

    Kommentar til prognosen

    For 2018 forventer vi en BNP-vækst i eurozonen på 1,8-2,0% aftagende til omkring 1,8% i 2019 og endnu lavere i 2020. 

    Inflationen ligger nu omkringr ECB's målsætning om en inflation "tæt på, men ikke over" 2%, udelukkende trukket op af stigende energipriser. Derimod ligger kerneinflationen (som er uden fødevarer og energi) fortsat væsentligt under målsætningen. Forventningen er, at inflationen vil svinge omkring/under 2% de kommende måneder, mens kerneinflationen langsomt vil stige, dog uden at nå 2% foreløbig.

    ECB’s ledende udlånsrente om 3 og 12 måneder ventes at være 0,00%. ECB har selv meldt ud, at de ikke rører ved deres ledende rentesatser på denne side af sommeren 2019. Vi forventer, at den første renteforhøjelse kan komme i september 2019 i form af en forhøjelse af deres indlånsrente med 10 bp. til -0,30%. 

    Den 10-årige obligationsrente ventes på 3 mdr’s horisont at ligge i intervallet 0,40-0,65%, stigende til intervallet 0,75-1,00% på 12 mdr's horisont, trukket op af let stigende inflation og begyndende stramning af ECB's pengepolitik. 

    USD/EUR forventes på 3 mdr's horisont at ligge i intervallet 113-118, mens EUR forventes let styrket på 12 mdr's sigt til intervallet 118-123, fordi ECB til den tid har påbegyndt renteforhøjelser. 

    Generelle risikomomenter for prognosen

    • Obligationsrenten i Euroland er meget styret af renten i USA, så derfor er renteudviklingen i USA et generelt risikomoment for prognosen for Euroland, både op og ned. 
    • Udviklingen i den økonomiske vækst samt i inflationen kan overraske både op og ned, hvilket vil give en anden renteudvikling end skitseret ovenfor. 
    • Uforudsigelige geopolitiske hændelser 
    • Oliepriserne. På det seneste er oliepriserne begyndt at falde igen, og hvis det fortsætter, vil inflationen falde mere end ventet. 
    • Udviklingen på aktiemarkedet. 
    • Investorernes risikovillighed. I tider med lav risikovillighed søger investorerne mod ”det sikre”, typisk statsobligationer (= lavere rente end ellers), mens de i perioder med høj risikovillighed typisk søger over i mere risikobehæftede investeringer så som aktier og råvarer (= højere rente end ellers). 
  • USA
            Ultimo 2017       21.12.2018       Kort sigt 3 mdr.       På sigt 12 mdr.
    Fed's ledende rente (Fed Funds)       1,25-1,50%       2,25-2,50%       2,50-2,75%       2,75-3,00%
    Rente 10-årig statsobligation       2,41%       2,80%       3,10-3,35%       3,50-3,75%
    USD pr. 100 EUR       120,09       114,69       113-118       118-123

    Seneste prognoseændring (20/12 2018) 

    Skønnet på den pengepolitiske rente blev opjusteret med 25 bp. til 2,50-2,75% på 3 mdr's sigt, men samtidig forventer vi nu kun 2 renteforhøjelser i 2019 mod tidligere forventet 3.

    Desuden blev skønnet på USD pr. EUR ændret marginalt på 12 mdr's sigt til 118-123 mod før 120-125.

    Kommentar til prognosen

    De økonomiske forudsætninger for prognosen er, at USAs økonomi fortsætter de seneste års økonomiske fremgang. I 2018 ventes BNP at vokse med 3%, mens væksttempoet i 2019 forventes dæmpet til omkring 2,25-2,50% på grund af et højere renteniveau og aftagende stimulans fra skattelettelserne. Arbejdsløsheden vil falde yderligere i langsomt tempo, og det stramme arbejdsmarked giver risiko for, at lønstigningstakten vil tage yderligere til og trække inflationen med op. Vækstafmatningen forventes at fortsætte i 2020.  

    Inflationen forventes at ligge omkring Feds 2% target, målt med kerne-PCE, de kommende måneder.

    Fed forventes at hæve den pengepolitiske rente næste gang på deres rentemøde i marts 2019, men derefter kun at hæve renten en enkelt gang gennem resten af året. Det betyder en pengepolitisk rente på 2,50-2,75% på 3 mdr's horisont og 2,75-3,00% på 12 mdr's sigt. Fed har selv signaleret, at renten hæves en sidste gang i 2020 til 3,00-3,25%, hvorefter de går på hold, fordi væksten på det tidspunkt vil være aftaget så meget, at arbejdsløsheden kan være begyndt at stige igen.. 

    Fed har påbegyndt sin gradvise reduktion af sin enorme obligationsbeholdning, som foregår uden de store konsekvenser for finansmarkedet.

    Den 10-årige obligationsrente ventes på 3 mdr’s horisont at ligge i intervallet 3,10-3,35% og i intervallet 3,50-3,75% på 12 mdr’s horisont, trukket op af stigende pengepolitisk rente og tiltagende inflation.  

    USD ventes på 3 mdr's horisont at ligge i intervallet 113-118. På 12 mdr's sigt forventes USD svækket til niveauet 118-123 mod EUR, begrundet i, at ECB til den tid forventes at have indledt stramning af deres pengepolitik. 

    Generelle risikomomenter for prognosen

    • Udviklingen i den økonomiske vækst samt i inflationen. 
    • Uforudsigelige geopolitiske hændelser 
    • Oliepriserne 
    • Udviklingen på aktiemarkedet.Stor efterspørgsel efter aktier kan flytte penge ud af obligationsmarkedet med deraf følgende rentestigning og omvendt.
    • Investorernes risikovillighed. I tider med lav risikovillighed søger investorerne mod ”det sikre”, typisk statsobligationer (= lavere rente end ellers), og omvendt i perioder, hvor investorerne søger mod mere risikobehæftede investeringer så som aktier og råvarer.